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1、总体配置：加息预期反复，交易盘主导离场。

会议纪要偏鹰，美国PCE 再超预期，联储加息预期反复。5 月FOMC 会议纪要显示，美联储对于是否进一步加息仍存分歧，部分官员认为当前通胀仍处于较高水平，有必要进一步加息来降低通胀，也有一些官员认为，若经济放缓、通胀延续回落，后续没有必要进一步收紧政策。尽管与会者对利率路径存在分歧，但他们都强调未来的货币政策路径将取决于最新的经济数据，同时提及到“今年不会降息”。此外，4 月美国通胀数据超预期上行，4 月PCE 同比+4.4%（前值+4.2%），预期4.3%；核心PCE 同比+4.7%（前值+4.6%），预期+4.6%，进一步推升加息预期，上周美债收益率和美元指数持续走高，10 年期美债收益率重回3.8%。

外资波动放大，交易盘离场提速，而配置盘继续稳步增持。北向资金大幅净流出，单周净流出约178.88 亿元。资金类型拆分看，配置盘加速增配，单周净流入约134.87 亿元，交易盘上周大幅减持，周内净流出约294.73 亿元。

与此同时，南下资金稳健增持，上周净流入约66.01 亿元。截至5 月25 日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1625.26 亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到109.09 亿元。

2、行业配置：电力设备获增配居前，非银金融遭减持居多。整体视角下，上周电力设备（+40.51 亿元）、电子（+24.92 亿元）和传媒（+23.60 亿元）净流入居前，非银金融（-69.05 亿元）、计算机（-47.43 亿元）和食品饮料（-37.92 亿元）流出最多。

从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周电子（+13.75 亿元）净流入最多，而非银金融（-66.59 亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周电力设备（+67.93亿元）净流入最多，而计算机（-27.43 亿元）净流出最多。

3、个股配置：宁德时代增持居前，广联达减持居多。整体视角下，上周宁德时代（+22.61 亿元）、福斯特（+13.46 亿元）和德业股份（+11.83 亿元）净流入居前；而广联达（-41.18 亿元）、隆基绿能（-29.92 亿元）和中国平安（-17.38 亿元）流出居多。

从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周迈瑞医疗（+7.37 亿元）、万华化学（+6.53 亿元）和三六零（+5.93 亿元）净流入居前；而宁德时代（-22.18亿元）、中国平安（-12.47 亿元）和招商银行（-10.68 亿元）流出居多。配置盘视角下，上周宁德时代（+44.79 亿元）、阳光电源（+12.48 亿元）和福斯特（+10.92 亿元）净流入居前；而广联达（-33.07 亿元）、隆基绿能（-29.16 亿元）和海天味业（-9.41 亿元）流出居多。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。